全國最大體檢連鎖機構。當前體檢市場呈現美年大健康、愛康國賓、慈銘體檢三足鼎立的格局,上述三家公司分別擁有94家、73家、53家體檢中心。公司目前已經和慈銘體檢簽署收購協議,收購完成后公司將擁有147家體檢中心,遠超過行業(yè)第二名愛康國賓的73家,形成體檢行業(yè)單極獨大格局。





體檢行業(yè)集中度低,整合導致強者恒強。國內體檢市場Cr3僅為2.6%,整合是大勢所趨:一方面,公司利用資本市場可以籌集資金,通過并購和自建擴大市場份額;另一方面,公司品牌效應顯著,能夠在激烈競爭中脫穎而出。我們認為,行業(yè)低集中度為整合提供大量機遇,公司作有望在整合浪潮中迅速做大做強。





標準化、規(guī)?；⑹袌龌?、專業(yè)化,公司競爭力強,15-17年有望維持高增長。公司計劃5年內發(fā)展300家體檢中心,是14年3倍。一方面,連鎖化和規(guī)?；瘞椭窘档统杀?、提高品牌知名度;另一方面,市場化和專業(yè)化幫助公司吸引優(yōu)秀人才加盟,同時通過提供專業(yè)化的服務改善客戶體驗。公司作為國內的體檢龍頭企業(yè),具有巨大的先發(fā)優(yōu)勢,競爭能力強,發(fā)展?jié)摿Υ蟆?





提供跨界服務,入口價值凸顯。作為健康管理最前端,體檢是收集健康數據最直接有效的入口。醫(yī)療市場一大痛點是患者與醫(yī)生無法正確匹配,導致疑難病患者找不到靠譜醫(yī)生,專家時間被大量常見病擠占,小醫(yī)院醫(yī)生資源閑置。體檢機構建立數據平臺:1)可以為疑難病患者匹配對癥專家;2)可以為閑置小醫(yī)院醫(yī)生提供常見病患者。通過健康大數據收集,公司可以發(fā)展成為發(fā)展第三方數據平臺,入口價值很高。





延展空間大,外延有望提供業(yè)績彈性。公司向下可收購醫(yī)院,向牙科、婦產科等專業(yè)領域發(fā)展,向上可收購儀器、試劑廠商做獨立第三方實驗室。我們認為,公司作為國內最大連鎖體檢機構,業(yè)務延展性好,外延空間大。